上海黄金交易所的规则，决定了境内投资者买卖黄金时的报价、保证金、交割和费用，这篇文章把它拆开讲清楚。
不少人第一次注意到"上海黄金交易所"这几个字，是在银行App的金价页面、金条价签或者理财经理的话术里。真到要下单时，问题就来了：为什么同一时刻不同渠道的金价不一样？为什么有的产品当天买当天能卖，有的却要等交收？为什么有人买了几十克，有人却说一手就是一千克？
规则里最容易被忽略的是保证金和延期费。它们不光决定你实际用了多少倍杠杆，还决定了价格反向走多少你会被要求追加资金，甚至被强行平仓。很多亏损并不是看错方向造成的，而是没搞清规则，在仓位和期限上先出了问题。
下面按定义、交易流程、成本计算、常见误解的顺序，把上金所的规则讲一遍。具体的费率、保证金比例、涨跌停幅度会随市场调整，务必以交易所公告和你所在会员单位的最新通知为准。
上金所是个什么场所，它的规则管到哪一步
上海黄金交易所（简称上金所）是经国务院批准、由中国人民银行组建的全国性贵金属交易场所，黄金、白银、铂金等品种在这里集中挂牌、撮合成交、统一清算。它更像一个"批发市场加结算中心"：会员单位是进场做生意的摊位，普通投资者要通过摊位才能买卖，不能自己直接进场。
正因为它同时管着报价、撮合、保证金、清算和实物交割这几件事，所以它的规则不是只影响"金价是多少"，而是影响你从下单那一刻起到最后拿到钱或提到金条为止的每一步。
一笔交易从开户到清算要过哪几道关
• 准入关：上金所实行会员制，个人不能直接成为会员，要通过银行、券商、金商等会员单位代理开户，签协议、绑资金账户，之后才能交易。
• 下单关：黄金以元/克报价，最小变动价位常见为0.01元/克，白银以元/千克报价。日盘为9:00至11:30、13:30至15:30，夜盘为20:00至次日2:30，周一至周五交易，法定节假日除外。
• 品种关：一类是现货实盘合约，如Au99.99（1手1000克）、Au100g（1手100克），要付全额资金；另一类是延期交收合约，如Au(T+D)，采用保证金交易，没有固定到期日。
• 清算与交割关：延期交收合约实行每日无负债结算，当天盈亏当天划转；持仓过夜会产生延期补偿费，由交收申报数量较少的一方付给申报较多的一方，方向每天可能变化。现货实盘可以申请提取实物，但有最小提货量等条件。
• 风控关：保证金比例、涨跌停板、持仓限额由交易所根据市场风险状况调整并公告，会员单位还会在此基础上加收，实际标准以你签的协议为准。
两笔账：买100克现货和做1手T+D
例一，买Au100g。假设成交价560元/克，买1手即100克，成交金额为560×100＝56000元。假设单边手续费率为万分之四，买入手续费56000×0.0004＝22.4元；第二天以565元/克卖出，卖出金额56500元，手续费约22.6元。价差赚了(565－560)×100＝500元，扣掉两边手续费45元，净赚约455元，对应56000元本金，收益率约0.81%。这是全额资金交易，没有杠杆。
例二，做1手Au(T+D)。假设价格560元/克，1手1000克，合约价值560000元。假设保证金比例12%，需要占用560000×12%＝67200元。如果价格涨到570元/克，每克赚10元，1手盈利10×1000＝10000元，相当于占用保证金的10000÷67200≈14.9%；反过来跌到550元/克，浮亏同样是10000元，账户可用资金大幅减少，若低于维持保证金要求，就要在规定时间内补足，否则可能被强平。若持仓过夜，再按假设的每日万分之二费率计算，延期费约为560000×0.0002＝112元，由申报交收较少的一方支付。
四个容易搞反的说法
• "在上金所买了金就能随时提实物。"提货有门槛，比如Au99.99通常以1000克为最小提货单位，还要在规定时间到指定仓库办理并承担相应费用，出库后的金条一般不能再拿回交易所卖出。
• "上金所的黄金就是伦敦金。"两者不是一回事。上金所是境内监管、有固定交易时段的集中交易场所，伦敦金是境外市场；上金所价格与国际金价联动，但价差会受汇率、进出口政策等因素影响。
• "Au(T+D)就是黄金期货。"它是延期交收合约，没有固定到期日，靠延期补偿费机制调节交收，但同样有保证金、涨跌停和强平风险，不能当成不会到期的"免死金牌"。
• "手续费很低，短线多做几次没关系。"成本是按成交金额累计的，来回一趟就收两次，加上延期费和买卖价差，交易越频繁，对金价涨幅的要求越高。
下单之前、持仓之中、离场之后
下单之前
• 确认自己是通过合法会员单位代理开户，并把手续费率、保证金比例、强平规则、提货条件这几项书面或电子条款看清楚。
• 先想清楚目的：长期持有实物就选现货实盘，短线博取价格波动才考虑延期交收，并且只用亏得起的钱。
持仓之中
• 留意交易时段和交易所公告，保证金比例、涨跌停板可能调整；夜盘时段外盘波动大，不要满仓。
• 优先用限价委托，流动性不足时市价单的滑点会明显扩大成本，并提前设好止损位置。
离场之后
• 每天核对结算单、持仓数量和可用资金，做延期交收的还要看当天延期费是收还是付、金额多少。
• 需要提实物就提前确认最小提货量、仓库和时间；同时复盘这笔交易的盈亏来源，分辨是判断对了还是运气好。
风险提示
上金所的现货实盘是全额交易，风险主要来自金价本身的波动；延期交收合约带杠杆，盈亏会被同比例放大，一旦保证金不足又没及时补足，可能被强行平仓，本金可能大幅缩水。金价受汇率、利率、国际局势等多重因素影响，历史走势不代表未来。请以交易所和会员单位的最新公告为准，不要用借贷资金或生活必需资金参与交易。
常见问题
Q：个人能直接在上金所开户吗？
A：不能。上金所是会员制，个人须通过银行、券商等会员单位代理开户后才能交易。
Q：Au(T+D)会被强制平仓吗？
A：会。保证金不足且未在约定期限内补足，会员单位有权按协议强平，损失由投资者承担。
Q：在上金所买的黄金能随时提实物吗？
A：不能随时。需满足最小提货量，如Au99.99为1000克，并在规定时间到指定仓库办理，还可能产生费用。
